あなたと共同創業者の間でスタートアップを立ち上げる際の最初のハードルの1つは、公平な株式分割について合意することでしょう。

特に共同創業者が自分たちの可能性、自分たちに何の価値があると感じているかを話し合って、それを実際の持分と照らし合わせなければならない場合には、多くの困難で困難な感情を引き起こす可能性があります。そのため、最終的な決定を下す前に、プロセスに時間をかけ、以下のようなことを検討することが重要です。それが持っているトリッキーで気まずい会話であっても、それを延期しないでください。スタートアップの早い段階で、公正で明確な、将来のパフォーマンスに関連した話をするようにして、ラウンド後の問題を避けるようにしましょう。

最も一般的なのは、回避、過度の楽観主義、または知識の欠如が、共同創業者の間で平等に株式を分割することにつながる可能性があることだ。しかし、ノア・ワッサーマンによると、「迅速で均等な分割は、創業者が厳しい対話をするほどのビジネスの成熟度を持っていないことを示唆している」という。ワッサーマンの調査によると、デフォルトで株式を分割した共同創業者は、チーム内の不幸のレベルが3倍になることが判明しています。

株式を分割する際に考慮すべきこと

アイデアまたは実行

創業者の間で持分を分け合いながら、この状況を見るには2つの方法があります。

1つ目は、チームがどのようにまとめられ、何がスタートアップのアイデアにつながったかを考慮することです。もしそれが共同の努力であったならば、ほとんどの場合、持分は平等に分割されるべきである。しかし、一人の創業者がそのアイデアを思いついた場合、そのアイデアは正式な知的財産権を持っている可能性があります。このアイデアにはそれなりの価値があり、創業者は他の共同創業者と比べて高い持分を得るべきです。

一方、マーティン・ズヴィリング氏は異なるアプローチを提示した。

“アイデアの人 “は、アイデアが価値の90％（そして持分の90％）を占めると主張しています。現実の世界では、”アイデア “は全体の方程式のごく一部である。スタートアップは「実行」がすべてであり、各パートナーがテーブルにもたらす価値に基づいて資本が配分されるべきであることを意味しています。

アイデアはスタートアップの方程式の一部に過ぎません。例えば、似たようなソーシャルネットワーキングサイトであるMyspaceとFacebookは、アイデアの実行の仕方が違います。Facebookはソーシャルメディア空間への実行をよりよく達成し、それを支配し続ける一連の機能を構築したのに対し、Myspaceは不明瞭さの中にフェードアウトしました。

したがって、2番目の方法では、スタートアップを実行している創業者により多くの資本を割り当て、スタートアップが成長するためのリソースと資本を持っていることを確認し、アイデアを実行することができます。

状況によっては、このジレンマに対する答えは、スタートアップがアイデアを実行できなかったために失敗した場合、50%の無の50%はゼロであるということになるかもしれません。

コミットメント

公平に株式を分割するためのもう一つの考慮事項は、共同設立者のコミットメントレベルを考慮に入れることです。

– 全員のコミットメントは何ですか？
– 全員が長期的に参加しているのか？
– 創業者はフルタイムでこの仕事に取り組むのか、それとも副業なのか？

例えば、創業者の中には、通常はフルタイムでスタートアップのために無給で働いている人もいれば、別の組織でフルタイムで働いていて、夜だけスタートアップのために働いている人もいます。前者は大量のコミットメントを表現しており、分配される株式の大部分に値するのに対し、後者は単に後の段階でスタートアップに参加するためのオプションを購入しているだけであり、そのため株式の価値は低い。

これらの違いを考慮する方法は、コミットメントの違いがどれだけ長く続くかに応じてオプションの割合を変えることである。例えば、4人の共同創業者のうち1人は、住宅ローンのような個人的な金銭的なコミットメントがあるため、最初の1年間は大企業で働くことになる。一方、他の3人の創業者は、スタートアップからの給料が非常に少ない。会社が初年度に全創業者のオプションプール（冒頭で述べた200万オプション）の20％を分配する計画を立てていたとします。この場合、スタートアップでフルタイムで働いている3人のファウンダーは、その年に期待される500,000個のオプションに加えて、フルタイムで働いていないファウンダーのオプションの4分の1を受け取ることができます。事実上、この場合、3人のフルタイムの共同創業者はそれぞれ625,000個の創業者オプションを受け取り、もう1人の創業者はその年のオプションを125,000個受け取ることになります。2年目に創業者がフルタイムで入社した場合、その年の権利確定は、4人の共同創業者全員に対して50万個の創業者オプションとなります。

ヒント。各創業者のコミットメントレベルを明確に把握しておきましょう。彼らの株式が長期的に権利確定することを確認し、全員がどのように約束を果たすかを確認します。

もう一つの重要な問題は、誰が最もリスクを負っているかということです。株主資本を分配する際に何が公平かを決める基本的な方法は、創業者それぞれのリスクを計算することです。例えば、ある創業者が新規事業の立ち上げのためにフルタイムの仕事を断念したとします。一方、もう一人の創業者はまだフルタイムの仕事を持っていて、夕方や週末に新事業に取り組んでいるだけだとします。この場合、事業がうまくいかなかった場合、最初の創業者の方が2番目の創業者よりもはるかにリスクが大きい。したがって、最初の創業者は、より多くの株式の過半数を取得する必要があります。

これまでの経験

持分を分割する際には、会社を設立した経験のある創業者をより重視すべきである。スタートアップの構築は困難な作業であり、資金調達、投資家とのコネクション、MVPの作成、製品のスケールアップなどの経験は、スタートアップの成功の可能性を高める貴重な資産である。ほとんどの初めての創業者にとって、これは難しいことです。

付加価値

持分を分割しながら、以下の疑問点を考えてみましょう。

– 誰もが何をもたらしてくれるのか？
– 全員がスタートアップの成功にどのように貢献するのか？
– どのようなスキルが他の人よりも価値があるのか？

これらの質問は、各創業者がスタートアップにもたらす現金と現金以外の貢献を決定するのに役立ちます。創業者チームによって、これらの貢献は異なる重みを持つことになります。その結果、これらの貢献のそれぞれの価値が、各創業者のコミットメントのレベルを決定するのに役立ちます。

創業者が退職する場合

コミットメントのレベルが上がったり下がったり、創業者が去ったりした場合、資本はどうなるのでしょうか？

優先順位が変化し、家族や関連する費用が会社よりも急速に増加した場合、創業者の一人が離脱する可能性があります。離脱する創業者には、その年のそれぞれのオプションを残す権利が与えられますが、それ以上は与えられません。残りのオプションは、次の年に他の共同創業者に分配されるべきです。友好的な離脱であれば、創業者は今でも非公式に関与し、定期的にアドバイスを提供する可能性が高いでしょう。これは非常に貴重なことであり、共同創業者が外部からの視点を持つことには大きなメリットがあります。

時には、意見の違いが原因で口論になり、円満な別れ方ができないこともあります。このような時には、防水性の高い、綿密に考え抜かれた法的文書を持つことの価値を実感し、評価されます。不快な状況に対応する方法は人によって異なりますので、最初からすべての正しい質問をする質の高い弁護士が作成した堅牢な法的文書を持っていることを確認してください。何もうまくいかない場合は、法的文書はあまり価値を持っていないでしょう。それがうまくいかない場合は、法的文書はあなたのバイブルになります。文書は、彼らがスタートアップの開始時にどのように可能性が低いと感じるかに関係なく、多くの不愉快な状況をカバーしていることを確認してください。

また、創業者が辞めたり、強制的に辞めさせられたり、自発的に辞めたりした場合に創業者の株がどうなるかについて、パートナーシップ契約書に明確なガイドラインを記載しておきましょう。

ヒント。創業者が辞めた場合、創業者が株式を買い戻すことができる第一拒絶権を含むパートナーシップ契約書を作成しましょう。

その他の考慮事項

– 取締役および顧問のためのエクイティ
– 共同創業者を追加

フォローするための公式

フランク・デムラーによって作成されたFounder’s Pie Calculatorは、株式分割の意思決定プロセスに入る様々な要素を定量化するための1つの方法です。この計算式は、ビジネスセンス、価値、コミットメントに関するすべての考慮事項を5つの異なるカテゴリーに組み込んでおり、創業者はそれぞれの状況に合わせて適応しなければなりません。それはすべての人に互いをいかに評価するかについての交渉を前もって持っていることを引き起こす。これにより、全員が創業者との関係をテストし、最後には同じように満足することができます。

ファウンダーズパイ計算機の5つの要素は以下の通りです。

– アイデア
– ビジネス知識
– 専門分野
– コミットメントとリスク
– 責任の所在

各要素は、スタートアップが事業を展開している業界に応じて、異なる重みを割り当てることができます（1から10の間）。例えば、会社が新しい技術をベースにしている場合はアイデアに重みが与えられ、スタートアップがアイデアを立ち上げるために多額の資本を必要としている場合はビジネスの実行に重みが与えられるかもしれません。

誤り

よくある間違いの一つは、リバース・ヴェスティング（または同様のメカニズム）の欠如である。このような状況は、株式が分割され、クローバックのメカニズムなしで各創業者に与えられた場合に発生します。例えば、4人の共同創業者が会社設立時にリバース・ヴェスティングを行わずにそれぞれ25％ずつ株式を分割した場合、創業者の1人は、会社が買収されるまでに数年間働く他の3人と同額の株式を維持したまま消滅してしまう可能性があります。

これに対処する良い方法は、各創業者が会社で働く月ごとに一定額の株式を取得する仕組みを含めることです。また、創業者が一定年数前に退職した場合は、株式を会社に返還することを明記しておくのも一つの方法です。

例えば、4人の創業者がそれぞれ25%の株式を持っている場合、最初の5年間は毎年5%のオプションを受け取ることができます。2年目の終わりまでに1人の創業者が退社した場合、彼らは会社の10％の株式を保持することになります。この場合、5年目の終わりまでに退社した場合には、オプションの全額が直ちに権利確定するという条項を入れることが重要です。

公正な結果

公正さは、誰もが評価された株式の会話を残すべきであることを意味します。全員に平等に貢献する能力を与え、最終的な持分の決定では、全員が自分たちが貢献していることが評価されていると感じられるようにすることが重要です。

初期の段階でどのように株式を分割するかは、共同創業者のダイナミックさと将来の会社に永続的な影響を与えることになる。この記事のヒントを考慮することで、スタートアップの成功の可能性を高めることができるだろう。

Investocracy, a company focused on connecting startups from emerging markets with Japanese investors, produced this article. 

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