シリコンバレーのフェイバリットSPACは日本では濁っている

SPACとは?

特別目的取得会社(SPAC)は、別名 “ブランクチェック会社 “として知られているが、公開を望んでいるが、実行中に特定の操作を持っていません。通常、SPACは、その後、最終的にその事業を拡大するためにIPOからの収益を使用してアクティブな民間企業を取得します。SPACは1980年代から存在しています。

新たに発見されたSPACへの感謝の気持ち

SPACはスタートアップ企業に投資機会を与え、市場で一定の価値を得ることができます。SPACには経験豊富な人材がいるため、知識が少なくても負担が軽減され、IPOのプロセス全体が簡単になります。規制の変更により、SPACは魅力的な存在となった。SECが企業結合取引の必要性を排除したことで、株主投票の結果に関する不確実性がなくなりました。株式は譲渡可能であり、会社が上場しているので流動性があり、幅広い投資家が機関投資家だけでなくSPACに投資することができるようになりました。SPACの構築・維持にかかるコストは、プライベート・エクイティ・ファンドと比較してはるかに合理的です。

また、SPACsには「マネーバック」という機能があります。それは使用されなかったら資金が投資家に戻されることを意味する。有効期限まで、資金は別のエスクロー口座に保持されています。SPACsが有名になった理由の一つは、ライダースタートアップ、LuminarとゴアズMetropolous Inc.との合併によるものでした。この取引の前には、Canoo、Fisker Inc.、Lordstown Motors、Nikola Corp.のような企業もSPACの合併に入った後に上場しました。

アメリカとヨーロッパのSPAC

SPACはすでに米国を嵐のように巻き込んでいる。最近では、バッテリー技術のスタートアップ企業であるQuantamScapeがKensington Capital Acquisition Corp.と合併した。  米国では現在、SPACの案件が急増している。  欧州も米国に追いつこうとしている。しかし、両者の間にはいくつかの規制上の違いがある。米国では、投資家は買収を承認するために投票することができますし、承認されなかった場合には資金を償還することができます。これは欧州には存在しない。したがって、投資家は買収案件に対する十分な権限を持っていない可能性がある。

斬新なIPOの道筋に日本が挑む

シリコンバレーでSPACが騒がれる中、アジア最大の金融ハブである日本は、主にユニークなスタートアップ企業への投資を求めているため、SPACの株式公開を認めていません。しかし、日本の投資家は国外に存在するSPACへの投資を選択することができます。2014年には、AQRキャピタルがブランクチェック企業のCollabrium Japan Acquisitionにブリティッシュバージニア諸島から投資した。

ソフトバンクなどの日本のコングロマリットは、フォートレス・インベストメント・グループ(FIG)という自社の子会社を米国に置き、NYSEに上場しているSPACを多数保有している。例えば、最近では、レアアースの採掘・加工に特化したMPマテリアルズと合併したフォートレス・バリュー・アクイジションがある。また、韓国のE-Trade証券と日本の投資金融会社SBIグループが合併して誕生した「E-Trade-SBI SPAC」というSPACもある。

日本はSPACを取引所に上場することを信用できる方法とは考えていません。信用できない企業が出てくると市場の信頼性が低下する恐れがあるため、国はSPACを利用して市場に参入することを認めていない。2008年には、投資家が解禁に向けて運動を起こすことを決めていたが、最終的には取り下げられてしまった。そのため、世界のテクノロジーハブの一部がSPACを快く受け入れていたとしても SPACを扱うための適切な規制がない限り、日本は暗号通貨のように時間をかけて受け入れるかもしれないし、絶対に受け入れないかもしれません。

 

この調査記事は、新興国のスタートアップと日本の投資家をつなぐことに注力しているInvestocracy社が制作したものです。

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