平たく言えば、スタートアップとは、起業家が立ち上げた新しいビジネスベンチャーのことです。スタートアップは子供を育てるようなものです。成長のためには、時々お金を投入する必要があります。あなたのアイデアを投資家に売り込むとき、最初の質問は「どれくらいの価値があるのか」ということになるでしょう。通常、投資家はスタートアップを過小評価しようとするのに対し、経営陣は過大評価しようとします。 アーリーステージのスタートアップを評価する方法は数多くある。その中でも最も一般的な5つの方法を紹介しよう。
バーカス・アプローチ
バーカス・アプローチでは、5つの成功要因を詳細に評価した上で、スタートアップの価値を見ていきます。
基本的な価値
技術情報
実行
コア市場における戦略的関係
生産とそれに伴う売上高
徹底した評価は、5つの重要な成功要因(定量的な尺度で)が企業の総価値にどれだけの価値を付加しているかを評価することによって行われる。これらの数字に基づいて、スタートアップは評価される。このアプローチは、”ステージ開発法または開発ステージ評価アプローチ “と呼ばれることもあります。
例えば、各要素に50万ドルの最大値を設定した場合、投資家の目に映るターゲットに対して全ての要素が「完璧」であれば、資金調達前の企業価値の最大値は200万ドル、または250万ドルとなる。 しかし、エンジェルキャピタル協会のHALOレポートには、エンジェル投資家の資金前企業評価額の平均値が記載されており、米国の平均は、少なくとも今のところ、この金額よりも高いことが示されている。 評価額は、オクラホマシティ、カンザスシティ、マイアミよりもシリコンバレー、シリコンビーチ、ニューヨーク、ノースカロライナ地域の方が高い。
会社が収益を生成すると、実際の収益が時間をかけて価値を投影するために使用されるため、この方法はもはや適用されません。
Cost-to-Duplicateアプローチ
費用対重複アプローチでは、スタートアップに関連するすべての費用と費用を考慮する。これは、すべての費用に基づいてスタートアップの公正な市場価値を予測するために行われます。
例えば、SaaS(Software as a Service)のスタートアップの場合、製品のプログラムや設計にかかったコストや時間などの要因が含まれます。また、研究開発費、物理的資産の取得費用なども含まれるかもしれません。技術系スタートアップは、プロトタイプの開発コスト、特許保護、研究開発コストを考慮することができます。
しかし、この方法では、成長の可能性、将来の売上、投資収益率、あるいはブランドロイヤルティなどの無形資産を考慮に入れていません。
これは通常、スタートアップが過小評価されていること、すなわち実際の価値を下回って評価されていることを意味します。
マーケットマルチプルアプローチ
マーケット・マルチプル・アプローチは、市場での類似企業の最近の買収と比較して、その企業を評価します。
例えば、モバイル・アプリケーション・ソフトウェア企業が5倍の売上高で販売されているとします。実際の投資家がモバイル・ソフトウェアに何を支払うかを知っていれば、5倍の倍率をモバイル・アプリ・ベンチャーを評価する際の基準として使用することができますが、異なる特性を考慮して倍率を調整します。モバイルソフトウェア企業が、他の類似ビジネスと比較して開発の初期段階にある場合、おそらく5倍よりも低い倍率で評価されるでしょう。これは、投資家がより多くのリスクを負っているからである。
この倍率5は恣意的なものであり、業界によって異なります。より伝統的な産業のための要因は約3X (前年の収入の3倍)である。ソフトウェア企業の場合はより高く、新興企業の場合はさらに高くなることもあります。
しかし、ここにキャッチがある。比較可能な市場取引を見つけるのは非常に困難です。特にスタートアップ市場では、近い比較対象となる企業を見つけるのは容易ではありません。さらに、取引条件は、アーリーステージの未上場企業によって隠されていることが多いです。このような情報を収集する方法としては、Tracxn、CB Insights、Pitchbookなどのスタートアップ・マーケット・インテリジェンス企業を利用する方法があります。
リスクファクター集計アプローチ
リスク要因総和法では、他の方法のいずれかを用いて、スタートアップの推定初期値を算出する。この初期値には、様々な種類の事業リスクの影響(プラスかマイナスか)が考慮される。そして、この初期値に、リスクの影響度に応じた見積もりを減算または加算します。リスクの種類には、以下のようなものがあります。
経営
事業のステージ
法制・政治リスク
製造業のリスク
営業・マーケティングリスク
資金調達・資本調達リスク
競争リスク
技術リスク
訴訟リスク
国際的なリスク
評判のリスク
潜在的に有利な出口
それぞれのリスク(上記)を以下のように評価しています。
+2 非常に肯定的
+1正
0 ニュートラル
-マイナス1
-2 非常に否定的な
あなたの地域の収益前企業の平均的なマネー前評価額は、+1(+2 の場合は+50 万ドル)ごとに 25 万ドル、-1(-2 の場合は-50 万ドル)ごとに 25 万ドル調整されます。
例として、あなたの地域の収益前の企業の平均的な資金前評価額が 200 万ドルであると仮定します。私たちのj